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| 不用等降息 投資級債為現階段投資首選 |
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【記者柯安聰台北報導】美國2/16公布的兩項經濟數據，1月份PPI數據意外升溫 (月增0.3%和年增0.9%)，高於市場預期，加上較早一些公布的1月CPI較預期更火熱，反映美國通膨依然頑強。此外，1月新屋開工月減近15%，創下去年8月以來的最低水準，近日美國公布經濟數據好壞不一，牽動市場對聯準會降息時間的預測。
野村投信認為，在當前市場共識為美國經濟軟著陸，在通膨放緩、經濟成長平穩、迎接降息的金髮女孩環境下，擁有殖利率、資本利得潛力的投資級債券可望勝出，即便在年中啟動降息對投資級債仍是正向，不管何時開始降息，對投資級債皆為利多。
野村投信投資策略部副總經理張繼文表示，FOMC會議後的就業數據與最新美國CPI都支持聯準會延後降息，主席鮑爾也表示當通膨率持續朝 2%目標靠攏，目前聯準會實質利率水準將會顯得過高，因此會討論降息時機。通膨放緩、經濟成長平穩；「一切都剛剛好」的金髮女孩經濟環境，有利於滋養金融資產上漲行情，聯準會暗示2026年的中性利率預估該年底將維持在2.5%，距離2024年5.25~5.5%利率水準，約有11碼空間(約2.75個百分點)，以利率與債券關係來看，長期利率向下，債券資產將處於上漲格局。2024年風險性資產表現無疑將受到經濟成長、通膨走向及降息預期所牽動。
張繼文指出，從「經濟成長」來看，受到財政刺激與股市上漲等利多帶動，企業、消費者與政府支出皆可望支持經濟微幅擴張。在「通膨走向」方面，商品價格下跌與能源價格相對平穩，皆有利通膨持續放緩。在「貨幣政策」方面，聯準會將致力於使美國經濟軟著陸，在當前通膨壓力持續放緩的前提下，2024年進入降息循環已是板上釘釘，2023年Q4債券資產普遍表現出色，特別是存續期間較長的美國投資級公司債，受貨幣政策可望轉向之預期，更是表現領先。
張繼文並表示，根據過去經驗，升息到頂後殖利率難再破前高，且往往在降息之前就開始趨勢性走低，殖利率到頂後1年，美國投資級公司債有望展開上漲行情，加上美國投資級公司債的價格仍大幅低於過去10年的平均值與票面價格，過去10年當指數價格低於95元以下進場，隨後均有出色表現，目前的價格相當具備投資潛力。在降息時程方面，當前市場高度預期今年下半年可望啟動第1次降息，但仍須考量聯準會可能會避免過早降息而重燃通膨火苗，所以在行動上將更為小心，未來仍需觀察通膨及就業數據變化，方可得知是 今年下半年還是更晚以後才開始降息。整體而言，美國經濟軟著陸前景具備實際經濟數據支撐，我們仍應樂觀但抱持審慎看待聯準會貨幣政策轉向，期待債券市場可望迎來新一輪成長動能。（自立電子報2024/2/20）
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