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| 資金充裕，行情有機會以大漲小跌方式推進 |
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記者林貞昌／台北報導
根據央行及證期會所公布的資料，外資於10、11日連續滙入高達十五億美元，而元月份外資又淨匯入40億6700萬美元，成為歷史第三高金額，觀察外資對於台股的挹注，倍立投信表示，近十年來外資投資占台股總市值的權重不斷提高，相較於2000年第一季台股破萬點時，外資僅佔台股總市值的16%的表現，外資逐步加碼台股，在2003年十月創下23.41%新高，顯示外資對於台股的影響力日重，而其任何操作亦可以說是動見觀瞻。
受到SARS影響，2003年四月台股總市值一度跌到8兆4529億8300萬，但在美國領軍的景氣復甦潮下，外資持續挹注台股，截至2004年1月台股總市值達到13兆4292億1800萬，其中外資所佔的比重高達23.05%，而象徵散戶投資人的融資餘額則為3.6%，相對於2000年股市萬點時的8.03%，顯示本波台股上升走勢中，散戶火力尚未啟動。不過，值得注意的是，2 月10日的融資餘額增加近27億，達到2931億重回上波高點6484時的水準，倍立投信認為，面對景氣復甦以及總統大選作多行情，在指數不斷上攻下，散戶逐漸回籠。
根據過去經驗分析，十年前(1994年)台股指數位在6057.62時，融資餘額佔台股總市值的6.09%，而外資投資台股的權重僅有0.9%；但現今卻是主客異位，外資比重快速爬升到23.05%，遠高於代表散戶投資人融資餘額的3.6%。外資在台股中開始扮演指數攻堅的主力角色。以近一年的台股走勢來看，SARS疫情重創台股的第二季，台股總市值一度掉到8兆4529億8300萬，當時外資比重仍持續成長，融資餘額卻陸續退場，到了六月份一度下降到0.67%，倍立投信認為，這足見當時外資已跟隨美國景氣復甦，在美股上升力道的帶動下，對於落後趨勢的台股進行布局。相較於外資，代表散戶投資人資金的融資餘額在SARS過後，佔台股總市值的比重一度跌至0.67%，不過，隨著景氣復甦態勢確立，人氣慢慢再度聚集，截至今年一月，其占台股總市值已回升至3.6%，至於近來市場質疑融資餘額過高，從目前數字來看，並未達到失控狀況。
在市場游資充裕下，2003年12月M1B達到19.32，根據過去十年的統計，當M1B突破20時，股市都有波段高點出現，至於未來M1B是否能繼續維持甚至是突破20，將成為指數上攻的觀察指標之一。倍立投信認為，台股若能搭配良好的基本面因子，再加上新台幣升值、外資持續匯入等因素，市場游資蓄勢待發。倍立投信就資金面上來看，近期外資大體呈現買超格局，加上外資陸續匯入資金為股市增添動能、以及本土性資金開始積極介入股市，未來在美股沒有重挫行情、且禽流感又無惡化下，行情有機會以大漲小回方式推進。倍立投信認為，市場對於大盤後市並不悲觀。只要經濟景氣穩定上升、在市場資金充沛、以及總統大選政策偏多因素下，盤面將呈現類股輪動的多頭結構，在6200~6250是頸線及月線的重要支撐下，投資人可以在大盤拉回時買進，但仍需注意短線漲幅過大後的籌碼鬆動，以及基於土洋資金焦點標的不同下，平衡布局傳產、金融及電子。
見附圖
一、2003年至今外資及融資占台股總市值列表
二、1994年至今外資及融資占台股總市值曲線圖
三、M1B與加權指數
（一）
加權指數 台股總市值 外資佔台股總市值比重(%) 融資餘額佔台股總市值比重(%)
2003/01 5015.16 10,168,920 16.15 2.29
2003/02 4432.46 9,010,337 16.11 3.55
2003/03 4321.22 8,798,311 16.72 3.11
2003/04 4148.07 8,452,983 17.7 2.81
2003/05 4555.9 9,270,842 18.62 2.72
2003/06 4872.15 9,943,831 19.05 0.67
2003/07 5318.34 10,910,937 19.69 3.43
2003/08 5650.83 11,664,719 20.91 3.39
2003/09 5611.41 11,597,929 22.77 3.43
2003/10 6045.12 12,633,727 23.41 3.47
2003/11 5771.77 12,115,531 23.08 3.55
2003/12 5890.69 12,376,839 22.6 3.59
2004/01 6375.38 13,429,218 23.05 3.6
(二)
（三）
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