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| 2004年三月投資展望 |
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記者林貞昌／台北報導
隨著股市獲利了結賣壓的出現，二月份全球股市呈現漲跌互見的居面。美國經濟歷經去年下半年來強勁的復甦後，近期經濟數字出現回跌現象。荷銀光華投顧認為，股市目前看來是屬小幅盤整，整體而言，全球經濟成長持續但預料力道不如去年強勁。資產配置部份荷銀光華投顧認為債市仍具區間獲利機會，但債券及現金部位仍建議減碼，債券增加高收益債市的布局；股市則持續加碼，比重約佔七成，其中新興市場持續看佳。
美股～經濟數據合理修正 美股盤整後可再有所表現
美國二月份消費者物價指數由一月份修正後的96.4大跌至87.3，主要反應了美國人對於就業前景的悲觀看法，然而葛林斯潘及美國財長史諾的談話，仍顯示政府將持續創造就業機會。事實上，自去年九月以來，美國每月增加七萬三千個就業機會，是1991-2001年經濟擴張期的三分之一，現階段來看，就業問題並不會是對美國經濟成長影響的重大要素。另一份報告還是顯示投資人對於美國股票的偏好呈度仍高，根據投資研究機構Strategic Insight統計資料顯示，受惠於新資金及貨幣市場資金的轉流入，美國元月流入股票基金金額達600億美元，高於2000年2月時的560億美元，創歷史新高。荷銀光華投顧認為，今年美國經濟成長預料穩定，中長期而言，股市仍會持續吸引資金流入，短線美股布局不宜追高，建議以逢低布局介入北美洲股票型基金較為適宜。
歐股～經濟復甦遲緩 股價相對美股價宜
歐元升值促使企業獲利空間可能縮小的疑慮充斥市場，然而德國力促歐洲央行降息的談話，促使歐元升勢走緩。荷銀光華投顧認為，央行干預匯市的可能性存在，然而中長期而言，美元弱勢的態勢應不會改變。法國投資支出帶動了去年第四季經濟成長，根據法國巴黎Insee對2406位製造業經理調查顯示，企業正計劃提高今年的投資支出。雖然如此，德國IFO企業信心卻意外下滑，由於歐元升值，投資人擔心企業支出增加可能減緩，信心指數一月份由97.5下滑至96.4。目前看來，歐洲經濟復甦分歧且較為遲緩，不過全球經濟復甦會是主要推動歐洲經濟成長的主要因素。整體而言，歐元區經濟復甦緩步持續當中，荷銀光華投顧預料今年經濟成長率可達1.8%，目前歐股本益比約在15倍左右，相較美股約18倍的本益比低，建議歐股相對美股加碼。
亞股～經濟成長強勁 持續吸引資金流入
禽流感威脅淡去，除泰國少數消息影響投資信心外，股市多已不受影響。泰股由於去年漲幅大高，短線上面臨盤整壓力，然而經濟仍持續受惠於內需增長及國際經貿復甦的支撐，預料今年仍是強勁增長。除此之外，亞洲其他地區也陸續有好消息傳出，新加坡第四季經濟成長11%，促使去年年增率達1.1%，市場預料今年在擺脫SARS影響後，可望有5.4%的成長率；馬來西亞，去年第四季經濟成長率也逾4.7%。科技產業支出也有助亞洲出口市場，根據國際半導體協會調查，一月份北美的半導體設備公司訂單，已經連續第六個月增長；此外市場調查公司(IDC)也對今年全年全球技術支出的增長幅度提出最新預估，該數值可達6-7%，這些消息預料有助亞洲出口訂單成長。日本部份，工業生產及企業投資支出正在增加當中，經濟成長率去年第四季已是連續第三個月的增長，加上通縮問題稍為舒緩，日本經濟已在復甦之際。IMF更談到，受惠於中國大陸對電子產品、汽車及機械需求旺盛，日本經濟成長獲得激勵，預料今年經濟可望持續增長。
投資組合建議
全球景氣復甦持續，亞洲經濟成長力道相對強勁，預料亞洲市場仍會持續吸引資金的流入，荷銀光華投顧建議股市仍應持續加碼，同時偏好新興及亞洲市場的配置，主要市場相對美國加碼歐洲及日本。
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