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| 施羅德2019展望：迎接史上最長景氣擴張期 |
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【記者柯安聰台北報導】施羅德投信6日舉辦明年投資展望，並於會中揭露明年投資10大預測。這是連續第6年由施羅德亞洲多元資產團隊為投資人把脈，而過去平均超過6成的準確率，讓今年的大預測同樣受到矚目。另外則是受到升息影響的債券市場、以及今年表現備受壓抑的新興市場，同樣都是明年重點、不可忽略。
針對明年，施羅德投資亞洲多元資產團隊主管Patrick Brenner認為， 預測仍有投資的甜美果實可享，但要注意兩大風險：貿易戰、通膨。
他解釋，儘管全球經濟步入成長高原期，但明顯尚未結束。根據施羅德投資集團經濟團隊的預測，全球經濟成長於明年可達3.0%，略低於今年的3.3%，而就目前全球的經濟數據來看，例如PMI（採購經理人指數）都仍在50以上的擴張水準，就算有貿易戰的攪局，全球貿易量仍在穩健發展，在此支撐下，景氣的繁榮可望最少延伸到至2019年6月，也就極有可能締造史上最長景氣擴張期。
如果是風險，中長期的確不可忽視貿易戰所帶來的影響。Patrick Brenner說，美國為中國最大的出口國，佔中國出口市場達48%，一旦美國提高關稅，勢必衝擊中國貿易；而貿易戰帶來物價高漲、通膨升溫，不只對美，在原先勞動市場已經緊俏的日本、歐洲，也會進一步推升通膨水準。
因此，面對明年總體環境，Patrick Brenner將他的10大預測歸類在：擇優投資美股、新興市場。另外是看準通膨升溫，布局於原物料。此外，為避免市場震盪，應提高避險比例，日圓、黃金是不錯選擇。
施羅德2019年10大預測：
1）全球股市締造正報酬
2）新興股市表現優於歐股
3）相較美股，看好美國醫療保健類股
4）做多原物料
5）相較於債券，看好美國公債
6）相較於歐股，看好歐洲銀行股
7）看好日圓優於歐元
8）放空投資級債
9）看好黃金
10）看好中國境內政府公債
他進一步解釋說，預測明年全球表現分歧，單就美股，也不會是整體都好，不妨聚焦從2015年以來欠缺表現的醫療保健，其可望延續今年的漲勢、持續上揚。另外是能源股持續看好，但也不妨留意：2019年聖嬰現象發生機率升高，因此農業作物可能會有供需吃緊的狀況，可望推升價格表現。
至於避險的部分。以美國S&P指數來說，自1990年以來的統計，年化報酬率達10%，但如果剔除掉單月最大漲幅，年報酬率僅2%左右，這個說明了，如果要降低風險達到報酬率最大化，最好的方法就是避險，明年看來，日圓、黃金都是避險的不錯選擇，而中國境內政府公債在寬鬆貨幣環境下、仍有上漲空間，也是債券布局的避險選擇之一。
原本年初備受看好的新興市場，今年以來受到貿易戰、美元持續升值等影響，表現相形黯淡。展望明年，施羅德投資新興市場經濟學家Craig Botham認為不妨持平來看，雖說短期內貿易戰未解、也的確為新興市場平添更多不確定性，但預期未來美元極有可能走弱，資金一旦回補新興市場，便大有可為。
他進一步解釋，今年新興市場受大兩大因素影響。先提到貿易戰。中美貿易駁火，直接傷害中國，但也透過全球供應鏈傳遞至其他新興國家，亞洲國家首當其衝，而這也反映於今年新興市場國家的股市表現：受貿易戰爭影響較低的國家普遍表現領先，例如俄羅斯、印度。
除了貿易戰，便是美元表現持續強勢，同樣成為今年新興市場股債市表現不佳的主因。從過去經驗來看，一旦美元升值，通常伴隨新興市場債券利差擴大，也就是新興市場皆會面臨修正。另外，各個新興市場對美元融資的依賴程度不相同，而美國利率上升加深新興市場對美元債務的清償壓力，而這也成為今年新興市場的致命傷。
不過，這個態勢在明年可能會有所反轉，特別是在美元表現。Craig Botham解釋，一來是觀察到美國的雙赤字問題持續擴大，從過去數字顯示，赤字一旦擴大、美元指數也會同樣走弱。其二，看到美國與德國10年期殖利率利差持續收斂，通常美元指數會走低，也就是美元會走弱。
以結論來說，預期2019年弱勢美元將支撐整體新興市場的資產表現；但貿易戰僵局未解、全球景氣循環進入末期，不同新興國家面臨不同的風險，所以在布局上，也須精挑細選。
其實，未來預期新興市場的分歧表現，也同樣會在債券市場發生。施羅德投資固定收益產品投資總監Sriram Reddy表示，在不同的景氣階段，投資人該有不同的報酬期望以及策略。就目前來說，歐洲債市仍處景氣循環的初期階段，是債券布局的不可或缺；惟高收益債有基本面惡化的問題，投資上需留意。
Sriram Reddy解釋，目前處在景氣的末升段，債券資產報酬表現開始分歧。他舉例，今年以來歐洲高收益債、美高收債表現都不錯，全球債券指數有小幅修正，而新興市場債則最受壓抑。為了要掌握報酬，反而應該多元化、靈活布局，不該將雞蛋都放在同一籃子裡。特別是，債券市場經過多年的漲幅，價格都在相對高點（除了新興市場債），要能降低風險、又要能有固定息收，所謂「一魚兩吃」的概念，對預期報酬率就該回歸現實。（自立電子報2018/11/6）
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