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| 中國央行加息難免 明年1月實行？ |
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金山輯
由於居民消費物價的反彈和人民幣資產價格的持續上漲，我們認為2007年中國人民銀行存在著兩次加息的可能，時間上最為敏感應為上半年。而最快將在2007年1月下旬再次上調存貸款利率0.27個百分點。
物價反彈至少持續6個月
此次居民消費物價反彈是以糧食價格的波動上漲有關。由於糧食和糧食價格問題的複雜性和社會性特點，有礙于公開和深入的討論。不過，我們認為在2007年夏季來到之前，糧食價格將呈現出堅挺態勢。根據居民物價增長同比曲線趨勢來看，2007年3月和7月將出現兩個高點。居民物價增長同比月度峰值不應超過3.9%的幅度，並且上半年出現高點可能性為大。由於糧食和糧食相關產品佔居民物價的比重較高，而傳導其他產品價格上漲能力較強，因此我們認為居民物價上漲的態勢，仍然還會至少持續6個月。
人民幣資產價格持續攀升
貿易順差走進上升通道始於2004年中，進入2006年後開始迅猛增長。由此帶來金融市場流動性加大，從而帶來了代表人民幣資產兩大市場即股票市場價格大幅飆升和房地產市場價格的再次反彈。
根據歷史經驗，股票市場和房地產市場同步上升，只有在資金流動性非常大的時候才能實現，這樣情況最終會導致價格泡沫的出現。因此，抑制資金流動性過剩和抬高資金成本，將是中國人民銀行的責任。雖然中國人民銀行的貨幣政策不能使得帶來流動性過大貿易順差這個源頭問題直接解決，但是作為金融領域穩定金融秩序最高管理者，必然要做出自己恰當反應。
關注銀行系統資金流向
根據一年以來廣義貨幣M2與狹義貨幣M1變動趨勢，並且結合近半年來固定資產投資增長和中長期貸款速度下降情況綜合分析，銀行系統資金開始出現鬆動，並且開始轉向人民幣資產市場。各類金融市場和準金融市場資金聚集程度正在不斷擴大，最近基金熱銷、新國債發行困難，已經顯露出這種跡象。如果人民幣資產不斷產生財富效應，那麼最終有可能影響到實體經濟和實業投資。
等待央行再次加息
為了防止人民幣資產泡沫產生，中央銀行顯然有必要採取貨幣政策加以防範。上調利率、存款準備金、以及必要匯率改革都是可以期待的。由於春節前是一年中資金流動性最大、物價容易上漲、同時也是金融機構大量發放貸款時候，因此有必要在1月下旬對存貸款利率進行上調，給人民幣資產市場和可能出現的固定資產投資再次反彈以必要警示和提醒。
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