2019-10-19-星期六
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摩根:Q3注意保護主義、聯準會態度
【記者柯安聰台北報導】進入第3季,摩根投信認為,在全球貿易保護主義築牆、經濟成長放緩,以及美國聯準會轉向鴿派的環境之下,預期市場波動將會逐步攀升,但綜觀全球景氣與經濟表現,在各國央行轉向寬鬆之下,有利於延長這波景氣擴張循環,保持在穩健的軌道上,反映了年底前的風險性資產依舊值得期待,中長期投資人應逐步增加債券配置。

摩根資產管理亞洲首席市場策略師許長泰指出,若投資人想搭上第3季投資列車,又希望減緩全球貿易保護主義的衝擊,不妨將多重資產投資策略、高收益債、美國複合收益債等資產納入旗下投組中,中長期逐步增加債券配置,讓手中資產更為穩健,同時又能達到跟漲抗跌的效果。

許長泰認為,歷史經驗顯示,在聯準會首次降息後,主要資產將因經濟動能走向而有所差異,通常在美國ISM製造業指數低於50景氣放緩下,債券在降息後之表現多優於股票;反之若降息後經濟加速成長則股票表現將較為突出。以現階段聯準會及全球主要央行多採寬鬆貨幣及全球景氣放緩下,未來應相對較有利債市表現,股市則宜聚焦主動管理及選股能力,讓投資「顧本」兼「擁抱收益」。

許長泰指出,受到全球貿易戰影響,上半年開始國際機構紛紛調降經濟成長預期,部份美國經濟數據包括資本支出、工業生產、商業信心、耐久財訂單等與企業投資相關的數據,也顯得較為疲軟,反映未來通膨及經濟加速可能性不大。

許長泰表示,自從G20後中美雙方的貿易關係明顯改善,帶給市場樂觀的希望,美股再創高峰,加上美國一系列經濟指標,特別是失業率、消費者信心、薪資成長等與消費相關的表現相對穩健,美國未來衰退風險低。隨著經濟處於不冷不熱的態勢,讓美國聯準會有意唱「鴿」來提振經濟,市場預期今年底前美國降息機率提高。

不過,仍要留意國際市場的地緣政治風險,許長泰分析,除關注英國脫歐展延至10月31日的進度之外,中東地區美伊衝突是否加劇地緣政治風險,進而引發油價震盪亦需留意。此外,在保護主義變數下,投資品新訂單明顯放緩,意味著未來企業資本支出恐進一步下滑,增添實質經濟擴張不確定,且美國總統川普常言詞反覆,並以政治手段處理經濟問題,降低國際社會對於其協議及承諾的信賴感,都可能再造成市場動盪。

另外,美元走勢亦是下半年的觀察指標,影響國際資金動向。許長泰分析,自今年6月以來,美元一反過去1年的強勢表現,開始轉趨弱勢,主要是受到經常帳赤字逐步擴大、政府負債增加的雙赤字影響,不利美元基本面,再者,美國經濟強勁成長與升息帶動的利差優勢,在今年逐步消退,讓美元中長線出現貶值壓力,此一趨勢有助於資金重返新興市場的懷抱。

至於新興市場方面,摩根投信市場洞察團隊環球市場策略師林雅慧指出,亞洲、中國與東協是第3季的投資亮點,特別是中國不論股債市,未來仍具投資機會。回顧這波中國股市能從中美貿易戰爭衝擊中逐漸回穩,主要有政策面與資金面的支持,從去年第4季開始,中國人行一連串寬鬆的貨幣政策,包括:定向降準、增加對民營和小為企業貸款,都有助改善市場流動性與金融數據。

林雅慧指出,這次中國政府以穩增長政策來支撐經濟成長,捨棄採用大水漫灌的方式,取而代之的是官方將資金導向有需求的企業與行業,再配合減稅、降費,以及下半年的基礎建設與政府投資加速,均有利提振市場對於中國的投資信心,而且目前看來,刺激政策效果也持續顯現中,支撐整體經濟動能,更讓中國成為今年上半年外資買超第1強的亞洲股市。

再者,林雅慧表示,A股入摩效應持續發酵,帶動中長線國際資金隨著入摩比重逐步增加,也有助於中國強化公司治理規範,扭轉A股的投資風格,長線有助於提升外資機構在中國股市中的資金水位;而中國納入國際債券指數及人行降息降準的預期下,對於債市亦有正面幫助。

不過,有鑑於中美貿易問題目前尚未完全有解,林雅慧建議,投資人亦可將眼光擴大至亞洲收益型股債資產,或是東協市場的投資機會。近5、6年來,廠商陸續將低附加價值的生產線移至越南、印尼,與南亞的印度等國家,帶動生產鏈移轉趨勢持續,配合印尼、菲律賓及越南在人口紅利及中產階級的崛起,均有助提升東協消費力道,進一步挹注東協股市表現。

總體而言,針對第3季的投資機會與風險,林雅慧認為,由於貿易保護主義的不確定因素仍存在,以及全球經濟成長力道不若過去強勁,第3季的投資更應該精選標的、分散布局。以現階段全球央行寬鬆貨幣及景氣放緩下,相對有利高收益債、美元計價新興債等債市表現,投資人也可以適度納入美國複合收益債等資產;股市則建議聚焦主動管理、具選股能力的投資策略,也可透過多重資產策略,一網打盡股債等具有收益的標的,而且各市場投資契機不漏接,當行情震盪時,還能發揮抗震之效。(自立電子報2019/7/16)
   
 
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