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| 摩根資產管理：今年重視收益仍需平衡風險 |
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【記者柯安聰台北報導】在新冠疫苗誕生、川普確認移交政權、且民主黨也拿下國會多數席次後，疫情與政治已不再像2020年那樣困擾全球金融市場。摩根亞洲首席市場策略師許長泰（Tai Hui）表示，面對2021年，投資人在樂觀中應當保持謹慎，因為疫情在今年仍是影響全球經濟復甦最大的變數，且民主黨內的整合程度也將影響拜登施政；在2021年，投資人除了打造符合成長趨勢的投資組合之外，仍要重視固定收益資產對風險平衡的價值。
許長泰指出，新冠疫苗的進程雖然陸續傳出捷報，但疫苗的分配、運輸、施打狀況、甚至是有效性等，仍需要時間才能印證；這一切都牽涉到各地的政策協調。以目前全球經濟復甦步調不同的狀況來看，即使疫苗接種，在不同國家也會有不同的效果，所以新冠疫情仍是干擾全球經濟邁向復甦的最大變數。
許長泰並表示，雖然疫情對全球經濟仍有干擾，但受去年基期較低的影響，今年各產業的企業獲利都可望較去年大幅提升，然在全球經濟邁向復甦的同時，「通膨」就成了影響金融市場的另一個變數。目前來看，因去年基期太低，因此今年3~4月通膨大幅上揚的機率很高，但由於聯準會指出採取「平均通膨架構」去評估利率政策，所以除非是來自需求面的推動迫使聯準會提早升息，否則聯準會還是會把目前的低利水準延續到2023年。
許長泰指出，拜登新政團隊雖然已啟動，但他最優先的施政目標，是降低疫情對美國經濟的衝擊。在此前提下，美國勢必會擴大目前的財政支出，在國際貿易上也不會再掀波瀾，因此美國結構性的雙赤字問題依舊存在；此外，美元利差目前吸引力偏低，全球避險情緒也不高，除非有重大的意外事件發生，否則2021年美元偏弱勢的格局還是不變。
摩根投信環球市場策略師林雅慧（Agnes）表示，在2020年，成長股與價值股的表現相當分歧，在2021年全球經濟復甦、以及低利環境持續的前提下，價值股反而有資金輪動的機會。對長期投資人來說，低利環境雖然較有利於成長股，但是當經濟復甦更全面之後，價值股反而有迎頭趕上的機會，因而今年最佳的股票配置，當以成長股為核心並搭配價值股。
摩根投信產品策略部副總張瑜倫（Ellen）指出，單從基期的角度來看，由於價值股在2020年的獲利大幅下滑，所以2021年的獲利反彈自然相當亮眼，像非必須性消費、工業、金融與原物料等，在2021年的企業獲利預期年增分別達77.3%、56%、24.1%與39%，都超越了科技股的16.1%與醫療股的13.1%；但長期來看，科技、醫療與通訊服務業的獲利預期卻是連續2年成長，所以對投資人來說，分散配置是今年股票投資的最佳策略。
若2021年市場可能出現資金輪動，在弱勢美元的格局下，新興市場資產就有相當大的機會。林雅慧指出，若全球經濟呈現逐步擴張，新興市場債與新興市場股票都有機會獲得資金挹注；倘若美元在2021年更進一步偏弱，本地貨幣計價的新興市場債券也會有投資機會。
張瑜倫表示，從資金流向來看，在去年第2季在聯準會推出新的貨幣政策後，資金就開始流向成熟市場，但從第3季起，資金反而也開始流入新興市場資產，特別是到了第4季，無論新興市場股還是新興市場債都出現連續數週的淨流入，可見弱勢美元與全球經濟的復甦，都可讓新興市場資產浮上檯面。
林雅慧表示，雖然白宮已被拜登拿下，民主黨在參議院的二階段補選中也勝出，但民主黨內的意見整合仍對拜登施政構成挑戰，但可預期的是，新能源與基礎建設當是美國新政府最大的交集。此外受基期影響，S&P 500指數中的能源、工業、甚至非必須性消費等產業，在今年的獲利預估都大幅領先科技與醫療，所以今年美股投資仍要注意資金輪動。
張瑜倫說，根據最新的美銀美林全球經理人調查報告指出，科技、醫療、工業、非必須性消費、通訊、工業與金融等都是全球經理人優先加碼的產業，但投資人也必須留意，經理人的調查報告，都是在既有的投資組合中進行加、減碼考量，相對意義大餘絕對意義，所以投資人最好還是透過主動式的操作策略參與市場，以掌握產業輪動的投資機會。（自立電子報2021/1/12）
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