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| 施羅德：變種病毒成聯準會加速升息主因 |
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【記者柯安聰台北報導】美國2022年12月CPI指數年增率達7%，創1982年以來最高，儘管通膨上揚符合大眾預期，然而持續升溫的通膨情勢，亦使得聯準會升息壓力增加。
聯準會主席鮑爾在1月11日的聽證會中強調，「聯準會將使用各種貨幣工具，支持經濟和勞動市場，並防止通膨持續上升。」然而近期Omicron變種病毒擴散擾亂供應鏈，已對經濟造成負面影響，這使得聯準會的任務變得更具挑戰性。
從最新的通膨數據來看，大宗商品的價格上漲是推動CPI成長的主要原因，但除了通膨年增率創1982年以來歷史最高，核心通膨(不包含食品與能源)也急遽成長，年增率達5.5%，創1991年以來最高。
因此，即使12月份的能源價格下跌有助於減緩部分通膨上揚壓力，但與之前的狀況不同，核心通膨仍沒有緩解的跡象。核心通膨上升主要受到供需不均的影響，疫情打亂全球供應鏈，供給不足使得零售商無法滿足民眾需求，供不應求的狀況使得價格持續攀升。
在變種病毒Omicron擴散之前，供應鏈瓶頸已開始紓緩。從每月PMI指數的各項細部指標中發現，像是供應商交貨時間、原物料價格皆開始下降。美國紐約聯邦準備銀行公布的「全球供應鏈壓力指數」(GSCPI)亦在12月出現觸頂跡象，顯示供應鏈危機可望將逐步緩解。
然而，先前供應鏈改善的情況恐因Omicron變種病毒蔓延而中斷，甚至出現進一步惡化，因為勞工被迫隔離，或是住院治療而無法上工。
美國聯邦快遞表示近期交貨時間延遲狀況加劇，等待運送而停靠在洛杉磯和長灘港口的貨物積壓情況再次惡化，這主要源自於疫情肆虐，導致至少1/10的碼頭工人確診而無法工作，造成勞動力短缺。
中國的情況則更令人擔憂，由於中國政府堅守「清零政策」，這意味著少量病例的爆發將使得整個城市被迫實行封鎖和防疫限制措施，衝擊重要的工廠與港口運作，一些企業像是三星電子、美光科技及福斯汽車等公司的生產都受到嚴重影響，被迫關閉在西安營運的工廠生產線。而另一個重要的城市，天津在出現20起新冠病例後，由於其全體居民皆須接受強制的核酸檢測，工廠因而面臨停工，生產進一步中斷，同時也影響港口的營運。
中國政府似乎不太可能放棄清零政策，而有鑑於中國在全球供應鏈的角色日益重要，中國商品的出口規模在過去1年達到歷史新高，對美國的出口近幾個月來也大幅攀升，這顯示如果中國的港口持續受到疫情的干擾，將對全球的供應鏈造成嚴重的威脅與影響，恐加劇全球與美國出現停滯性通膨的危機(經濟成長速度因生產受阻而減緩，通膨則因供應鏈問題而上升)。
此外，疫情限制人際接觸，這使得民眾對服務的需求轉移至商品，從而導致商品供需失衡的狀況更加嚴重。最新的通膨數據顯示核心商品價格正快速上漲，更令人擔憂的是房地產價格也持續上漲，佔整體CPI近1/3的住房成本在2022年12月時年增率高達近4.1%，這是2007年美國房地產市泡沫以來最快的增速。這主要是因為較低的利率水準，促使資金轉入不動產，而股市帶來的財富效果也推升民眾的購屋能力，驅使房價持續上漲，推升通膨率進一步上升。
因此施羅德預期美國的核心通膨率於2022年第1季仍將持續上揚，此後，隨著變種病毒Omicron疫情趨緩而逐漸減弱，預期供應鏈與勞工短缺問題舒緩後將使通膨從高點回落，但對美國聯準會而言，當前高漲的通膨問題已成為升息壓力，美國勞動力市場緊繃推升薪資上揚，造成結構性通膨問題加劇，預期美國聯準會將加速升息步調來因應。
整體而言，施羅德總經團隊預期美國聯準會將於2022年3月QE政策退場後首次升息1碼，並預期至2023年6月時將基準利率提高至1.5%。我們也預期聯準會將於2022年10月開始縮表行動，為目前規模近8.7兆美元的資產負債表瘦身。
Omicron變種病毒的擴散促使聯準會須加速緊縮步伐，但若通膨問題因供應鏈中斷或薪資螺旋現象而變成結構性的長期威脅，則將迫使美國聯準會將採取更為鷹派的積極行動，因此利率潛藏進一步加速升息的風險，未來基準利率恐攀升至3%的水準，不過這個假設情境發生的機率很低，因為我們預期隨著美國家戶在疫情間累積的儲蓄被花光、政府財政政策的推力減退(如拜登的重建美好未來方案近期仍在國會卡關)，需求將因此下滑使得供需狀況漸趨達成平衡，從而減緩通膨壓力。不過，目前Omicron變種病毒的出現仍導致供應鏈中斷的威脅擴大，因此聯準會須加快貨幣緊縮步伐，以避免停滯性通膨問題加劇。（自立電子報2022/1/26）
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