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| 施羅德投信：通膨高於預期 三大理由進債市 |
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【記者柯安聰台北報導】美股三大指數於9月13日大幅下跌，反映市場極為擔憂聯準會可能採取激進升息手段以抑制通膨。施羅德投信說明，美國勞工部公布8月CPI年增率達8.3%，高於市場預期的8.1%，且月增率上揚0.1%；而且扣除食物和能源的核心CPI升幅也擴大，年增率由5.9%進一步上升至6.3%，月增率0.6%，雙雙高於市場預期。美國10年期公債殖利彈升至3.43%，恐慌指數VIX也因此上揚14%來到27.3，顯示投資人對通膨降溫和升息趨緩的預期落空。
針對升息路徑，施羅德投信表示，根據芝加哥商交所(CME)利率期貨顯示，在8月通膨數據意外上揚後，聯準會9月升息3碼的機率已從91%驟降至64%，但升息4碼的機率則由0%大增至36%。預估美國9月升息3碼將成定局。此外，聯準會11月升息2碼的機率則由78%快速降至27.3%，但升息3碼的機率則由14.1%快速上揚至52.1%。美國投銀高盛則將12月FOMC會後的升息預估調升為2碼。
有鑑於美國現在面臨的高通膨將使經濟成長減緩，施羅德投資預期美國2022年經濟成長將減緩至1.7%。為了控制通膨，預期聯準會將持續採取鷹派升息的貨幣政策，因此預期聯邦基金利率將在2023第1季達到4.0%的水準，這將有助於美國的通膨率從今年的8.0%，於2023年下降至4.2%。但施羅德投信認為，聯準會未來可能將改變貨幣政策方向，因此預估美國利率政策可能在2023年底前轉為寬鬆，預估可能降息50個基點，之後可能持續實施貨幣寬鬆政策。
整體而言，施羅德(環)環球收息債券基金產品經理王翰瑩表示，認為目前全球經濟成長仍面臨不確定風險，但當資產價格調整到新的平衡，預期可以看到股市出現反彈，尤其是當通膨出現見頂跡象時尤為如此。在這段時間內，投資人需要確保其決策過程能夠因應市場變化動態調整，同時也須注意分散投資。此外，最佳的投資機會往往出現在經濟衰退的過程中，所以就算未來幾個月的成長前景持續黯淡，投資人也不需要過度悲觀，反而應該掌握逢低佈局的投資機會。
特別是債券市場，王翰瑩表示，目前有三大理由是投資債券的好時機。第一、各類債券利率位於10年來相對高點，收益率具吸引力。昨日通膨數據公布後，美國10年期公債利率也上升幅度不若預期劇烈，截至昨日收盤殖利率小幅上揚6個基本點至3.42%，顯示債券市場似乎已反應升息利空，升息後的經濟降溫情況，更是債券市場的關注重點；從息收角度而言，截至2022/8/31，美國投資等級債券收益率4.9%遠高於美股股利率1.7%，各類債券市場利率都明顯位於近10年來相對高點，顯示不但債市的投資價值優於股市，也同時宣告債券投資甜蜜點到來。
第二、通膨仍可望於今年觸頂後逐季下滑，市場也大致反應升息消息。雖然通膨可能持續維持高檔，但未來隨著供應鏈受阻情況緩解、原物料價格年增率因基期效應下滑、經濟趨緩等因素，仍有助通膨持續降溫。此外儘管聯準會主席鮑爾重申聯準會打壓通膨之目標，更表示利率可能維持高檔一段時間，然市場已迅速將升息預期反應在利率水準中，目前市場期貨價格顯示2022年底聯準會利率水位已達4.2%，顯示後續再反應利率上升的空間已相當有限，債券投資的兩大利空因素可望減緩，亦有助於債券中長期表現。
最後，於利率相對高點進場，未來半年或1年期間通常上漲。鑒於股市恐持續震盪，以及對經濟成長可能陷入停滯的擔憂，債券在如此環境下更是合適的核心配置，且參考過去10年歷史經驗，以巴克萊全球投資級債券指數為例，於收益率處於相對高點進場，半年或1年債券指數均為上漲。目前投資級債利率水準約4.9%甚至超過2020年新冠期間的高點，擇機進場正是時候。（自立電子報2022/9/15）
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