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| Q2展望 保德信：T.O.P.迎戰升息新局最佳戰略 |
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【記者柯安聰台北報導】隨著全球風險性資產年迄今明顯彈升，進入第2季，可見到經濟局勢已逐漸脫離去年的泥淖，轉而出現曙光，下半年經濟揚升在望，保德信指出，第2季通膨、升息仍是牽動全球的主軸，整體趨勢來看，美國通膨年增幅在去年6月觸及9.1%後已出現明顯回落，最新公布3月通膨年增幅下滑至5.0%，加上全球利率相繼達升息循環末段，預期不同於上半年「債優於股」，下半年風險資產將跟進，在此前提下，第2季將是絕佳布局時點，投資人不妨透過「TOP」策略，一次掌握台股(Taiwan)優勢、新供應鏈、醫療等具有契機(Opportunities)的成長型產業，而核心資產(Portfolio)則建議以ESG多重資產、投資級與非投等債均衡配置。
保德信市場策略團隊主管葉家榮表示，第2季全球依舊以美國是瞻，從美股、美債、美元走勢來看，市場開始陸續扭轉空頭局勢，包括S&P500已經回升至短中長天期均線之上，美債利率雖然仍在向上趨勢，但已從高位下滑，再者是去年的強勢美元不再，皆有利於提振市場投資信心。
葉家榮指出，觀察美國消費者物價指數(CPI)呈現連月下滑，自高峰9.1%下降至5%，顯示從去年3月以來19碼的升息出現效果，也讓聯準會表示，這波升息循環已近入尾聲，惟今年不會見到降息，點陣圖終點利率5.1%，並重申經濟仍有機會實現軟著陸。
事實上，全球經濟仍充滿韌性，葉家榮說明，根據IMF預估，今年多數國家經濟動能仍維持擴張，且在油價與通膨下滑之下，全球經濟同步自谷底彈升，包括領先指數PMI綜合採購經理人指數顯示，全球經濟動能已陸續觸底回溫，其中又以新興市場動能強於成熟市場，即使是先前相對保守的歐元區經濟，其綜合採購經理人指數也在服務業動能的率先轉強支撐下，推升指數進入擴張區間。
葉家榮進一步解釋，美國經濟數據也成為形成有利支持，數據顯示，美國2月零售銷售金額達到歷史次高，反映即使消費者面對升息與經濟放緩疑慮，商品消費動能依舊保有韌性，且美國就業市場持續強勁，3月失業率位於低位3.5%，此外，反映消費市場前景的密西根消費者信心指數亦攀升至近1年新高位，美國人均實質可支配所得高達5萬8000美元，顯示強勁就業市場與正向消費前景為美國持續注入動能。
另外值得注意的是，葉家榮指出，隨著美國利率將見峰值，今年弱勢美元格局將帶動新興市場股市表現潛力，搭配中國解封、經濟重啟，目前中國民間儲蓄率來到2009年以來高點，大量的超額儲蓄將成推動今年消費成長的動力，新興市場率先受惠，也因此吸引國際資金今年起陸續回補新興市場。
葉家榮認為，看好第2季起全球經濟出現投資曙光，且下半年經濟有望重啟成長，此時優先布局具有成長與利基性的產業與資產，將是搭上下半年股票與債券等風險性資產成長的好時機，特別是具高度競爭優勢的企業，有望自市場中脫穎而出。
看好下半年風險性資產的彈升契機，保德信市場策略團隊主管葉家榮表示，從1950年統計至今，當S&P500指數在第1季沒有跌破前一年12月的低點時，即可視為一個看漲信號，而今年首季美股低點3808點，高於去年12月的3783點，投資人不妨透過「TOP」策略，全方位替資產優先卡位。
葉家榮指出，首先是以T(Taiwan)掌握台股優勢，看好終端產品的半導體含量不斷提升，各國強化基礎建設與需求推升產品價格走揚，主計處預估2023第2季貿易出口總額將終止連3季度下滑，並重返擴張軌道。此外，受惠於全球對於AI趨勢、雲端服務、資料中心需求支撐，預期今年台廠伺服器獲利可望再創新高。
再者，葉家榮說明，O(Opportunities)是挑選具有競爭優勢的成長產業，特別是醫療生化、新供應鏈兩大主軸。醫療方面，全球醫療花費占GDP比重，以美國高達近20%居冠全球，且持續保持成長趨勢，開發中國家中國、印度則分別僅有5.4%、3%，預期在人口老化、經濟成長等環境下，都將持續支撐醫療支出的長期成長趨勢；至於新供應鏈，則直接受惠於生成式AI所帶動的雲端商機，以及有政策支持的電動車、綠電等長期成長產業。
至於核心配置上，葉家榮建議透過P(Portfolio)布局ESG多重資產、投資級與非投等債均衡配置。面對即將來到的2030碳排減半，以及2050的淨零碳排，能掌握食衣住行各層面減碳技術的企業，投資機會將炙手可熱；債市則可均衡配置於投資級債與美國非投資級債，透過選債創造成長契機。（自立電子報2023/4/13）
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