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| 升息循環結束 有利股債平衡投資布局 |
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【記者柯安聰台北報導】美國6月CPI降至3%，連續12個月下滑，核心CPI月增0.2%亦優於預期，數據顯示通膨正在下降。本週市場焦點轉向美國FOMC會議 (台灣時間7/27清晨出爐)，會議結果一如市場預期，升息1碼至5.25%-5.50%。根據最新聯邦利率期貨數據，市場預估這次將是本輪緊縮週期的最後一次升息。美聯準會自2022年3月起啟動史上最激進的升息行動，迄今1年多以來，美國經濟展現彈性和失業率處於歷史低位，截至7/21初領失業金人數仍位於低水位，勞動需求仍熱絡，短期內利率政策轉向降息機會不大，主要是因為通貨膨脹仍高，依據歷史經驗，失業率通常要增加0.7%，通膨率才會降低1%，因此美國短期內降息機率仍低。
債市方面，野村投信投資策略部副總經理張繼文表示，目前彭博美國投資級公司債指數殖利率來到5.6%，遠高於10年均值3.3%，極具收益吸引力。經過2022年通膨上揚及快速升息衝擊後，美國投資級公司債的均價約90(面額100)，且相較10年均值折價約14%，具備合理的長期資本利得空間。長期來看，聯準會停止升息後的公債殖利率下行機率高，若公債殖利率短期上升時將是加碼債市的大好機會，可優先考慮布局美國投資等級債。根據歷史經驗，美國投資級公司債在景氣放緩時表現相當出色，歷經年初以來修正後，美國投資級公司債價格已大幅低於過去10年平均值，在聯準會正式轉向降息前，公債殖利率可能持續區間整理，但當前高殖利率水準已能提供投資人買進的主要理由。
股市方面，在機會與風險並存的環境下，選股從基本面出發，選擇營運模式較不受景氣循環影響的優質成長股企業為佳。目前AI浪潮持續延燒，隨著生成式AI應用的發展，帶動科技類股樂觀展望，雲端與晶片等大型權股值帶動漲勢，建議關注第2季優質成長企業的財報表現及業績展望。例如，微軟（Microsoft）公布自家AI協作工具Microsoft Copilot定價，已訂閱M365的企業若要使用這項功能，需每人每月額外支付30美元，該公司財務長Hood樂觀表示，此產品可望成為公司旗下營收最快突破百億美元的產品。依歷史經驗，2008年以來，S&P500指數在盈餘下修階段，美國優質成長股，例如：科技、醫療及金融三大產業長期獲利成長表現較有韌性且成長潛力較佳。
當升息結束，且經濟成長減速，如何布局投資，掌握升機？張繼文指出，美聯準會的限制性利率水準一旦維持較長時間，貨幣政策高度緊縮的遞延效應對實體經濟的影響不容輕忽。當經濟成長日益減速，股債平衡投資方式將是中長線投資者的推薦首選，因股債平衡投資策略，受到景氣波動的影響性較小，無須刻意「擇時」即能進場布局，在資產配置中，若採股債平衡布局策略，不僅能突破資產配置盲點，更能分散利率變化所帶來的風險，提高投資效率，掌握報酬。（自立電子報2023/7/27）
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